從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、北交所，再到全市場，在經(jīng)歷了4年試點(diǎn)之后，近日，隨著滬深交易所開始接收主板首發(fā)、再融資、并購重組在審企業(yè)申請，全面注冊制正式進(jìn)入實(shí)施階段，這也意味著中國資本市場正式步入了市場化的全新時代。而隨著全面注冊制下，上市公司破發(fā)或者退市可能成為新常態(tài)，對于投資者而言，如今最關(guān)注的是注冊制下對投資者的保護(hù)及退市制度等規(guī)則的完善。
在注冊制改革持續(xù)推進(jìn)的背景下，伴隨著業(yè)績披露，A股市場各類風(fēng)險提示公告接踵而至，頻頻拉響警報為投資者預(yù)警，與此同時，A股“1元退市”的公司不斷增加。
A全面注冊制下退市規(guī)則仍待完善
2月17日，證監(jiān)會發(fā)布全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算、中證金融、證券業(yè)協(xié)會配套制度規(guī)則同步發(fā)布實(shí)施。自2月1日征求意見稿發(fā)布，僅歷時半月有余，全面實(shí)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則便正式落地，其中涉及A股各板塊（尤其是主板）的發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等多個方面。
山西晚報記者發(fā)現(xiàn)，此次滬深主板最新上市規(guī)則中，并沒有實(shí)質(zhì)修訂強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，只是對退市規(guī)則中的過渡期、新舊規(guī)則銜接等做了細(xì)節(jié)性安排。
就在2022年年初，上交所對于《上海證券交易所股票上市規(guī)則》（下稱《股票上市規(guī)則》）進(jìn)行修訂。上交所方面表示，最新修訂的《股票上市規(guī)則》，整合重大違法類強(qiáng)制退市規(guī)則適用安排，將前期發(fā)布通知中載明的重大違法類強(qiáng)制退市的新舊規(guī)則，銜接適用安排整合納入《股票上市規(guī)則》中，提高規(guī)則明晰度，便于理解和執(zhí)行。深交所方面則表示，此次細(xì)化明確規(guī)范要求中，納入原有重大信息披露違法強(qiáng)制退市情形過渡期安排，優(yōu)化發(fā)行存托憑證的紅籌企業(yè)交易類退市指標(biāo)適用標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險提示披露要求。
據(jù)悉，現(xiàn)行的A股強(qiáng)制退市規(guī)則中，分為交易類強(qiáng)制退市、財務(wù)類強(qiáng)制退市、規(guī)范類強(qiáng)制退市和重大違法類強(qiáng)制退市等四類情形，不同交易所和板塊的強(qiáng)制退市規(guī)則略有區(qū)別。今年年初，滬深交易所發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)退市風(fēng)險公司2022年年度報告信息披露工作的通知》，要求已被實(shí)施財務(wù)類退市風(fēng)險警示的上市公司在年度報告披露前增加風(fēng)險提示頻率及針對性。投資者保護(hù)關(guān)口進(jìn)一步前移。
若不考慮轉(zhuǎn)板、被吸收合并等情況，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，自2015年以來，A股退市股票不足百只，其中，2015年至2017年的3年間，每年退市企業(yè)不足3家。而自2018年注冊制試點(diǎn)以來，優(yōu)勝劣汰進(jìn)程加快。2018年至2021年，從A股分別強(qiáng)制退市4家、9家、16家、17家。其背后，是隨著2018年注冊制試點(diǎn)的推進(jìn)、2020年底“退市新規(guī)”的發(fā)布，退市標(biāo)準(zhǔn)不斷被完善。
現(xiàn)行強(qiáng)制退市規(guī)則中“1元退市”“3億以下市值退市”、重大違法退市等標(biāo)準(zhǔn)，使得A股的優(yōu)勝劣汰加速。數(shù)據(jù)顯示，2022年，A股共有50家上市公司退市，其中，強(qiáng)制退市的上市公司共有42家，創(chuàng)出新紀(jì)錄，約為此前三年退市數(shù)量總和。從退市原因看，九成以上因觸及財務(wù)類退市指標(biāo)被摘牌。僅從2022年強(qiáng)制退市的企業(yè)來看，其中半數(shù)企業(yè)的退市原因，是由于“被*ST后首個會計年度被會計師事務(wù)所出具無法表示意見或者否定意見的審計報告”，有14家屬于“其他被終止上市的情形”。
中泰證券相關(guān)人士表示，近年來，在A股注冊制改革試點(diǎn)的推進(jìn)過程中，監(jiān)管層出臺了退市新規(guī)，A股市場“只進(jìn)不出”的局面被打破，退市公司數(shù)量持續(xù)增長，A股精準(zhǔn)打擊“空殼僵尸”和“害群之馬”取得階段性成效。在全面注冊制下，預(yù)計會有更多嚴(yán)格的退市制度完善落地，A股退市常態(tài)化是大勢所趨。
B*ST凱樂成年內(nèi)“退市第一股”
當(dāng)年報披露季開啟，A股上市公司新一輪“淘汰”拉開序幕。就在2月中旬，2023年“退市第一股”已落定。
2月14日晚，*ST凱樂發(fā)布了《關(guān)于聘請主辦券商的公告》，這也成為其在A股的最后一份公告。公告顯示，公司于2023年2月14日與申萬宏源證券有限公司、申萬宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司簽訂了《委托股票轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，后兩者作為公司主辦券商，為公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)，辦理證券交易所市場登記結(jié)算系統(tǒng)股份退出登記，辦理股票重新確認(rèn)以及全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份登記結(jié)算等相關(guān)事宜。
2月15日，*ST凱樂終止上市并從上交所摘牌，從A股市場上黯然離場，公司股價最終定格于0.47元，總市值僅剩4.68億元，近7萬股民踩雷。
事實(shí)上，*ST凱樂此前同時面臨著多重退市風(fēng)險。2022年12月2日晚間，公司收到證監(jiān)會作出的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，因?qū)＞W(wǎng)通信業(yè)務(wù)涉嫌財務(wù)造假，公司從2016年至2020年的5年間，其定期報告存在虛假記載，經(jīng)測算，公司2017年至2020年的歸母凈利潤均為負(fù)。根據(jù)告知書有關(guān)內(nèi)容，公司可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。
公開資料顯示，*ST凱樂的主營業(yè)務(wù)為專網(wǎng)通信產(chǎn)品、光纖光纜、通信硅管、移動智能終端等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2000年7月，公司在上交所正式掛牌上市。據(jù)悉，該公司曾涉及震驚A股的“專網(wǎng)通信”詐騙案。2016年至2020年，*ST凱樂與詐騙案“主角”隋田力合作開展“專網(wǎng)通信”業(yè)務(wù)。在此期間，*ST凱樂僅在2016年存在少量專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)。其他專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)均為虛假，僅是按照合同規(guī)定偽造采購入庫、生產(chǎn)入庫、銷售入庫等單據(jù)，沒有與虛假專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)匹配的生產(chǎn)及物流，以此虛增收入、利潤。
與此同時，*ST凱樂公告顯示，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預(yù)計2022年年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.89億元，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入4398.83萬元，營業(yè)收入扣除后金額為7.45億元。而公司已預(yù)計2022年度期末凈資產(chǎn)為-21.54億元到-23.22億元，上年度(2021年)期末凈資產(chǎn)為18.15億元。在*ST凱樂收到告知書后，公司股價一路下跌。按照上交所的決定，自2022年12月29日至2023年2月2日，*ST凱樂股票連續(xù)20個交易日的每日收盤價均低于人民幣1元，觸及交易類退市指標(biāo)。
根據(jù)上交所《股票上市規(guī)則》有關(guān)規(guī)定，上市公司出現(xiàn)兩項(xiàng)以上終止上市情形的，按照先觸及先適用的原則，對其股票實(shí)施終止上市。由于該股屬于交易類強(qiáng)制退市，因此其股票沒有進(jìn)入退市整理期交易。最終觸及交易類退市指標(biāo)，被強(qiáng)制退市。
值得一提的是，*ST凱樂既是今年A股市場上的首單退市，也是今年的首個“1元退市股”。在業(yè)內(nèi)人士看來，這是市場投資者對上市公司“用腳投票”的典型案例，今年，監(jiān)管部門將繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，推動應(yīng)退盡退。
C多只個股面臨退市風(fēng)險
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至上周五收盤，共有134家A股上市公司處于風(fēng)險警示板塊，其中多股都面臨“1元退市”。山西晚報記者了解到，其中，截至2月28日，*ST金洲、*ST榮華、*ST西源、*ST新海收盤價均低于1元，存在觸及交易類退市指標(biāo)的風(fēng)險，收盤價分別連續(xù)20個交易日、18個交易日、20個交易日、8個交易日收盤價低于人民幣1元。這也意味著，在*ST凱樂之后，陸續(xù)將有幾只個股面臨強(qiáng)制退市。
與*ST凱樂類似，*ST金洲及*ST西源均面臨交易類強(qiáng)制退市。2月2日晚間，*ST金洲公告稱，公司收到退市告知書，由于公司股票收盤價連續(xù)20個交易日低于1元，踩到“1元退市”的退市紅線。2月3日開市起，該公司停牌，股價定格于0.72元。2月27日晚間，另一股*ST西源發(fā)布公告稱，公司收到上交所下發(fā)的《關(guān)于擬終止四川西部資源控股股份有限公司股票上市的事先告知書》，截至2月27日，公司股票已連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，已經(jīng)觸及終止上市條件。
另外，2月28日，*ST榮華一字跌停，收盤價僅剩0.67元，這是公司股票連續(xù)第18個交易日收盤價低于1元。即便接下來的2個交易日連續(xù)漲停，公司股價也無力回天，提前鎖定“面值退市”。除了提前鎖定交易類強(qiáng)制退市情形，*ST榮華還面臨著財務(wù)類退市風(fēng)險。*ST榮華公告顯示，預(yù)計公司2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為-3.8億元左右，期末凈資產(chǎn)約為-4.36億元。2021年，因期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，*ST榮華曾于2022年5月6日被實(shí)施退市風(fēng)險警示。如果2022年經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)繼續(xù)為負(fù)，公司將觸及財務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，公司股票可能被終止上市。
此外，還有20股（包含上述*ST金洲、*ST西源）存在觸及財務(wù)類退市指標(biāo)的風(fēng)險。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，有20只個股2022年三季報營收不足1億元且凈利虧損，尚需等待2022年年報出爐。
據(jù)山西晚報記者了解，在被風(fēng)險警示的百余家公司中，其中有3家是通過注冊制登陸A股的企業(yè)。其中包括*ST紫晶（2020年2月26日上市）、*ST恒譽(yù)（2020年7月14日上市）和*ST澤達(dá)（2020年6月23日上市）。2月24日晚間，*ST紫晶發(fā)布了關(guān)于公司股票可能被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的第十四次風(fēng)險提示公告，公司稱此前被證監(jiān)會立案調(diào)查，尚未收到正式處罰決定，存在被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的風(fēng)險，與此同時，該公司的持續(xù)盈利能力存在重大風(fēng)險。*ST澤達(dá)同樣被證監(jiān)會立案調(diào)查，公司稱已收到《行政處罰及市場禁入事先告知書》，公司有可能觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。*ST恒譽(yù)則是由于2021年業(yè)績不佳而被實(shí)施退市風(fēng)險警示，不過，就2022年業(yè)績預(yù)盈公告來看，該公司或可“轉(zhuǎn)危為安”。
有券商人士認(rèn)為，全面注冊制的實(shí)施，意味著資金對上市公司業(yè)績和基本面越來越重視。越來越多的績差股和問題股將被投資者“用腳投票”。而中小投資者要遠(yuǎn)離退市風(fēng)險股，尤其應(yīng)避開“1元退市”雷區(qū)，關(guān)注和投資二級市場一定要從公司基本面出發(fā)，理性投資。
山西晚報記者 張珍
（責(zé)任編輯：梁艷）
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