在經(jīng)過9月份的先揚(yáng)后抑之后，隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的結(jié)束，A股市場(chǎng)的2021年第四季度也拉開了帷幕。從四季度開始的三個(gè)交易日來看，A股市場(chǎng)的表現(xiàn)并不盡如人意，那么，四季度國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)走向?qū)⑷绾?？A股市場(chǎng)又有怎樣的表現(xiàn)？投資者又該如何抓住投資機(jī)會(huì)？
前三季度市場(chǎng)表現(xiàn)一波三折
今年前三季度，A股市場(chǎng)雖表現(xiàn)顛簸、一波三折，但總體漲跌幅不算太大。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，上證指數(shù)累計(jì)上漲2.74%，深證成指下跌1.12%。分板塊來看，創(chuàng)業(yè)板再度領(lǐng)跑，創(chuàng)業(yè)板指前三季度漲幅達(dá)到9.39%，強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑A股各大板塊，科創(chuàng)50指數(shù)小幅下跌1.75%。從波動(dòng)幅度來看，創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)前三季度的振幅則分別達(dá)到32.77%和30.64%，波動(dòng)幅度也明顯高于上證指數(shù)的12.06%和深證成指的21.01%。
從行業(yè)來看，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，有11個(gè)行業(yè)在前三季度獲得正收益，另外17個(gè)行業(yè)則悉數(shù)下跌。其中，資源性產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)大幅上行，提升了相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)，資源類周期性板塊全面爆發(fā)，新能源表現(xiàn)也依舊強(qiáng)勢(shì)，采掘、鋼鐵、電氣設(shè)備、有色金屬、化工、公用事業(yè)等漲幅排名前六的行業(yè)，今年前三季度漲幅全部超過30%，其中，采掘業(yè)以60.24%的漲幅位居行業(yè)漲幅榜榜首。與之相反，消費(fèi)、TMT、傳統(tǒng)大藍(lán)籌等行業(yè)板塊則表現(xiàn)低迷，家用電器行業(yè)以24.15%的跌幅位居行業(yè)跌幅榜首位，非銀金融、傳媒、農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn)這幾個(gè)行業(yè)的跌幅也都超過10%，通信、計(jì)算機(jī)也位列跌幅榜前十位。
個(gè)股方面，剔除今年上市的新股后，有576只個(gè)股前三季度漲幅超過50%，其中233只個(gè)股股價(jià)翻倍，化工、新能源賽道占據(jù)多數(shù)。與此同時(shí)，在剔除了今年以來上市的次新股后，還有328只個(gè)股跌幅超過30%，其中44只個(gè)股跌幅超過50%。跌幅居前的股票主要來自在線教育、房地產(chǎn)等受政策影響的行業(yè)。
而從新股表現(xiàn)來看，年內(nèi)上市的新股，市場(chǎng)總體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，有373只新股在A股市場(chǎng)首發(fā)上市，已接近去年全年的396只。其中，有201只在上交所上市，172只在深交所上市；從所屬板塊來看，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、主板分別有145只、126只、102只。近半新股集中于機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工等四大行業(yè)。截至10月10日，上述373家新上市公司中有50家公司對(duì)上半年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，有39家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜。市場(chǎng)表現(xiàn)方面，截至9月30日，有343家公司股價(jià)實(shí)現(xiàn)上漲，193家公司股價(jià)翻倍，其中納微科技漲幅最高，達(dá)885.01%。有30家公司股價(jià)下跌，跌幅最大的為尤安設(shè)計(jì)，下跌30.39%。另外，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)A股市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)市盈率為18.75（整體法），上述373只新股中僅有29只新股的市盈率低于A股市場(chǎng)，齊魯銀行、博拓生物、奧泰生物、滬農(nóng)商行、重慶銀行、中紅醫(yī)療等6只新股的最新市盈率均低于10倍。
四季度首個(gè)交易日風(fēng)格切換
就在國(guó)慶假期即將結(jié)束時(shí)，中美關(guān)系傳來利好，中美將從對(duì)抗走向競(jìng)爭(zhēng)，疊加新冠口服藥迎突破，疫苗+藥物的模式將逐步終結(jié)新冠疫情，使得全球市場(chǎng)明顯回暖，科技股強(qiáng)勢(shì)反彈。
10月8日，四季度首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)迎來開門紅，A股風(fēng)格再度轉(zhuǎn)換，低位核心權(quán)重股大爆發(fā)，大消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)拉升，而周期板塊則大幅調(diào)整，電力煤炭多股跌停。從大盤指數(shù)來看，上證指數(shù)上漲0.67%，報(bào)3592.17點(diǎn)；深證成指上漲0.73%，報(bào)收14414.16點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.04%，報(bào)收3243.2點(diǎn)。成交額方面，當(dāng)日滬深兩市成交合計(jì)10606.72億元。在連續(xù)49個(gè)交易日突破萬億之后，時(shí)隔一個(gè)交易日，成交額再度回歸萬億。另一方面，北上資金凈流出25.72億元，導(dǎo)致本周呈凈流出狀態(tài)。
行業(yè)板塊上，低位權(quán)重股大爆發(fā)，沉寂已久的保險(xiǎn)股全線飄紅；大消費(fèi)板塊明顯活躍，豬肉、種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等題材紛紛拉升，白酒、旅游等大幅上揚(yáng)；石油、天然氣板塊維持在高位運(yùn)行；元宇宙概念股午后異動(dòng)；醫(yī)美、民航機(jī)場(chǎng)、免稅等概念表現(xiàn)活躍。另一方面，A股多個(gè)周期板塊大幅調(diào)整，其中電力、煤炭、化工調(diào)整幅度明顯。HIT電池、光伏建筑一體化等新能源題材表現(xiàn)不佳，此外軍工、基建等題材亦走弱?？傮w看，行業(yè)板塊延續(xù)分化走勢(shì)。
不過，兩市的上漲并未持續(xù)。10月11日開盤，三大股指漲跌不一，早盤滬指、深成指橫盤震蕩，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落再度翻綠并一度跌超1%。午后，指數(shù)走弱，滬指下行翻綠，創(chuàng)業(yè)板指持續(xù)探底跌幅擴(kuò)大至1.4%。截至收盤，滬指跌0.01%，報(bào)收3591.71點(diǎn)；深成指跌0.32%，報(bào)收14367.6點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.45%，報(bào)收3196.19點(diǎn)，兩市成交額較上一交易日減少684.94億元，合計(jì)成交9921.77億元。
10月12日，四季度第三個(gè)交易日，滬指更是低開低走，尤其是午后，指數(shù)承接了早盤弱勢(shì)表現(xiàn)，持續(xù)下探。板塊方面，醫(yī)美概念股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，醫(yī)藥、房地產(chǎn)板塊活躍；電力、鴻蒙概念板塊持續(xù)下挫，氟化工、磷化工板塊走弱，儲(chǔ)能、鋰電池、云游戲等板塊低迷。總體而言，市場(chǎng)情緒持續(xù)低迷，個(gè)股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，賺錢效應(yīng)較差。截至收盤，滬指報(bào)收3546.94點(diǎn)，跌1.25%，成交額為4620億元；深成指報(bào)收14135.38點(diǎn)，跌1.62%，成交額為5346億元；創(chuàng)指報(bào)收3138.26點(diǎn)，跌1.81%，成交額為1957億元。從盤面上看，醫(yī)美、醫(yī)藥商業(yè)、房地產(chǎn)服務(wù)板塊漲幅居前，鴻蒙概念、抽水蓄能、燃?xì)獍鍓K跌幅居前。
A股市場(chǎng)四季度震蕩或加劇
那么，四季度的宏觀經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走向?qū)⑷绾危?/p>
山西證券研究所研究員郭瑞、李淑芳認(rèn)為，四季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或迎來三個(gè)重要拐點(diǎn)：CPI同比-PPI同比剪刀差的拐點(diǎn)、緊信用拐點(diǎn)及全球流動(dòng)性的拐點(diǎn)。三個(gè)拐點(diǎn)都是重要的周期拐點(diǎn)，或成為年底到明年的宏觀經(jīng)濟(jì)主旋律。從對(duì)政策的影響來看，三個(gè)拐點(diǎn)對(duì)政策的影響并不相同。其中，CPI-PPI同比剪刀差的修復(fù)有利于寬松貨幣政策釋放，信用拐點(diǎn)使政策放松的必要性降低，流動(dòng)性拐點(diǎn)增加了國(guó)內(nèi)貨幣政策的不確定性?？紤]到三大拐點(diǎn)的確認(rèn)時(shí)間接近年底，預(yù)計(jì)年底前政策方向不會(huì)出現(xiàn)“急轉(zhuǎn)彎”。
在郭瑞、李淑芳看來，疫情長(zhǎng)期化下，短期經(jīng)濟(jì)變化存在較大不確定性，經(jīng)濟(jì)增速很難在防控常態(tài)化下回到疫情前的水平。疫情仍是影響季度經(jīng)濟(jì)增速的決定因素。在供給端，疫情長(zhǎng)期化限制了服務(wù)業(yè)。展望四季度，在沒有類似疫情這種大的擾動(dòng)情況下，經(jīng)濟(jì)增速可能就在5.5%左右。與疫情相比，缺電限產(chǎn)對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的影響要遠(yuǎn)大于對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的影響。在四季度疫情沒有出現(xiàn)較大規(guī)模擴(kuò)散的情況下，服務(wù)業(yè)將好于三季度，支撐經(jīng)濟(jì)修復(fù)。需求端中，投資下行趨勢(shì)或放緩，消費(fèi)或有所恢復(fù)，而出口大概率保持韌性。在財(cái)政后置和經(jīng)濟(jì)下行壓力下，基建投資同比預(yù)計(jì)上行。房地產(chǎn)投資同比降幅最大時(shí)段已過，但四季度大幅修復(fù)的可能性不大。制造業(yè)投資同比水平仍保持一定韌性，但可能面臨拐點(diǎn)出現(xiàn)。節(jié)日及“雙十一”助力下，消費(fèi)預(yù)計(jì)邊際改善。出口增速面臨下行壓力，但在全球疫情下，短期仍有望維持一定景氣。
平安證券相關(guān)分析人士則認(rèn)為，展望2021年四季度，在全球“滯脹”格局蔓延發(fā)展的背景下，無風(fēng)險(xiǎn)利率將有所上行，這將造成全球金融市場(chǎng)的估值承壓，各類資產(chǎn)都難有強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。整體來看，海外股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)都有壓力，其中股票市場(chǎng)表現(xiàn)料將整體好于海外債市，全球股票市場(chǎng)關(guān)注港股底部布局機(jī)會(huì)；“熊陡”格局下關(guān)注海外短債的交易機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)股市四季度總體震蕩略向上，機(jī)會(huì)仍然在結(jié)構(gòu)上；國(guó)內(nèi)長(zhǎng)端利率繼續(xù)大幅下行的概率并不高，債市難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。大宗品類中原油、天然氣等能源以及鋁等高能耗品種的表現(xiàn)仍會(huì)相對(duì)突出。
中銀證券表示，短期波動(dòng)增加但調(diào)整空間有限，堅(jiān)守主線趨勢(shì)。內(nèi)需壓力凸顯，政策趨緩但空間受限，海外潛在風(fēng)險(xiǎn)增加。進(jìn)入10月，市場(chǎng)將迎來三季報(bào)時(shí)間窗口，PPI高位支撐下，A股盈利將會(huì)維持高位。盈利韌性與風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，10月市場(chǎng)有望走出9月低迷，但進(jìn)入四季度海外風(fēng)險(xiǎn)沖擊增加，市場(chǎng)波動(dòng)性或有所增加但調(diào)整空間有限。
關(guān)注基建、消費(fèi)等板塊投資機(jī)會(huì)
就后市投資機(jī)會(huì)而言，東吳證券相關(guān)人士建議挖掘業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的板塊與個(gè)股，業(yè)績(jī)成為階段性重要因子，穩(wěn)健類投資者不妨多留意底部放量的價(jià)值藍(lán)籌，盤面有棄高就低的趨勢(shì)，一旦相關(guān)品種業(yè)績(jī)企穩(wěn)，板塊仍有修復(fù)空間。
在山西證券研究所策略研究團(tuán)隊(duì)麻文宇團(tuán)隊(duì)看來，目前，中美貿(mào)易溝通一定程度上減少了前期貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，短期相關(guān)因素影響將減弱，進(jìn)出口業(yè)務(wù)相關(guān)標(biāo)的短期將有所反彈。前期原材料漲價(jià)影響將逐步傳導(dǎo)至下游，同時(shí)服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)量呈現(xiàn)出較為明顯的恢復(fù)性增長(zhǎng)，結(jié)合10月和11月份消費(fèi)旺季因素，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，消費(fèi)需求持續(xù)釋放將帶動(dòng)服務(wù)業(yè)繼續(xù)回暖，下游企業(yè)利潤(rùn)將迎來反彈，投資者可繼續(xù)關(guān)注消費(fèi)題材板塊。
另外，由于用電緊張局面依舊嚴(yán)峻，麻文宇團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，光伏發(fā)電或?qū)@得更多政策傾斜以緩解供電緊張情況，建議投資者關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。另外，建議關(guān)注食品飲料板塊，隨著國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)消費(fèi)反彈，板塊將迎來預(yù)期修復(fù)，同時(shí)目前板塊估值仍處于短期低位，板塊反彈或?qū)⒀永m(xù)。此外，建議繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥板塊，板塊長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)邏輯不變，結(jié)合盈利預(yù)期來看，板塊估值處于極端低位，板塊將在消費(fèi)復(fù)蘇帶動(dòng)下迎來下一波上漲，重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新藥板塊和消費(fèi)醫(yī)療板塊。最后，建議關(guān)注半導(dǎo)體板塊，目前芯片短缺情況依舊嚴(yán)重，同時(shí)板塊盈利一致預(yù)期快速抬升，疊加板塊長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯較強(qiáng)因素，目前是較好的介入時(shí)機(jī)。
在操作策略上，中銀證券相關(guān)人士建議關(guān)注周期板塊內(nèi)部供需缺口尚存的細(xì)分板塊：上游板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持高位，工業(yè)品和能化有望企穩(wěn)回升；隨著地產(chǎn)政策的觸底以及對(duì)沖政策逐步發(fā)力，大金融板塊也有望走出一波估值修復(fù)行情。同時(shí)，新能源車為代表的前期高景氣主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)猶在，短期擾動(dòng)難以逆轉(zhuǎn)行業(yè)高景氣，繼續(xù)看好主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)估值切換行情。
光大證券相關(guān)人士則提醒投資者配置兩條主線，首先關(guān)注基建主線的投資機(jī)會(huì)，隨著政策的逐步發(fā)力，基建相關(guān)主線可能會(huì)有較好的投資機(jī)會(huì)，包括機(jī)械、建材、建筑、化工、有色等行業(yè)。其次繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)板塊，推薦新能源以及相關(guān)的設(shè)備、材料等行業(yè)，科技行業(yè)在經(jīng)歷了前期調(diào)整之后或許也將有值得關(guān)注的機(jī)會(huì)。主題角度關(guān)注專精特新與碳中和之下的資源品交易性機(jī)會(huì)。
山西晚報(bào)記者 張珍
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