3月，美國通脹率在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和復(fù)蘇下顯著走高，正引起各界關(guān)注。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)14日發(fā)布報(bào)告，提醒經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程可能受勞工短缺拖累，與此同時(shí)，該機(jī)構(gòu)透露未來緊縮貨幣政策次序，即實(shí)施加息前很早就會(huì)開始縮減量化寬松（QE）規(guī)模。
復(fù)蘇受勞工短缺限制
美聯(lián)儲(chǔ)14日發(fā)布的全國經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報(bào)告顯示，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和復(fù)蘇，但就業(yè)增長仍受到勞工短缺限制。
這份報(bào)告根據(jù)下屬12家地區(qū)儲(chǔ)備銀行的最新調(diào)查結(jié)果編制而成，也稱“褐皮書”。報(bào)告顯示，2月底至4月初，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)溫和復(fù)蘇，消費(fèi)者支出有所增加。
行業(yè)方面，得益于新冠肺炎疫情限制措施放寬以及疫苗接種增加等利好因素，旅游業(yè)增長形勢較為樂觀?！奥糜螛I(yè)的報(bào)告更為樂觀，這得益于人們對(duì)休閑活動(dòng)和旅行的需求回升，歸因于春假、大流行相關(guān)限制放松、疫苗接種增加以及最近的刺激支出等因素?！眻?bào)告稱。
報(bào)告稱，美國制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)大，但普遍面臨供應(yīng)鏈中斷等風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，零售等領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍然疲軟。
同期，美國就業(yè)市場勢頭有所回升，薪資增長略有加速。多數(shù)轄區(qū)勞工數(shù)量溫和增加，其中制造業(yè)、建筑業(yè)、休閑和酒店業(yè)就業(yè)增速較大。整體而言，勞工短缺仍是就業(yè)市場持續(xù)復(fù)蘇面臨的挑戰(zhàn)。與疫情暴發(fā)前的水平相比，美國就業(yè)崗位仍減少了840萬個(gè)。
此外，整體物價(jià)略有上漲，部分轄區(qū)價(jià)格上漲較為強(qiáng)勁。由于供應(yīng)鏈中斷，部分轄區(qū)制造業(yè)、建筑業(yè)、零售業(yè)和運(yùn)輸業(yè)等行業(yè)成本全面上升。各轄區(qū)普遍預(yù)計(jì)近期物價(jià)將繼續(xù)上漲。
美聯(lián)儲(chǔ)在其報(bào)告中表示，許多地區(qū)的企業(yè)都提到了不斷上升的成本壓力，并指出供應(yīng)鏈瓶頸是罪魁禍?zhǔn)祝硎局辽僭诙唐趦?nèi)這種情況可能會(huì)持續(xù)下去。
“導(dǎo)致成本上升的‘失衡不太可能很快得到解決?！贿^，許多人預(yù)計(jì)供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)將在今年晚些時(shí)候消散，這將緩解成本和價(jià)格壓力，”克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)的一位聯(lián)絡(luò)人在報(bào)告中稱。
通脹大幅回升
美國3月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）創(chuàng)下逾八年半以來最大漲幅，因疫苗接種推進(jìn)和大規(guī)模財(cái)政刺激釋放了被壓抑的需求，開啟了多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的短暫通脹上升期。
美國勞工部13日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份美國CPI上漲0.6%，為2012年8月以來的最大漲幅，2月漲幅為0.4%。汽油價(jià)格上漲9.1%，占CPI漲幅的近一半。2月汽油價(jià)格上漲6.4%。
報(bào)告還顯示，3月份核心物價(jià)上升，因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到供應(yīng)鏈瓶頸、產(chǎn)能限制和大宗商品價(jià)格走高的沖擊。
剔除波動(dòng)較大的食品和能源后，核心CPI在2月小幅上漲0.1%后，3月上漲了0.3%，為七個(gè)月最大漲幅，主要是由于租金以及酒店和汽車旅館住宿價(jià)格在2月份下跌2.7%后反彈了4.4%。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，通脹上升是暫時(shí)的，供應(yīng)鏈預(yù)計(jì)將做出相應(yīng)的調(diào)整，變得更有效率。供應(yīng)限制主要反映了在疫情期間需求從服務(wù)轉(zhuǎn)向商品。
“通脹是一個(gè)過程，而不是一次性事件，”金融機(jī)構(gòu)FHN Financial首席分析師羅威表示。“這些瓶頸是一次性的。美聯(lián)儲(chǔ)將不會(huì)考慮采取行動(dòng)，除非它認(rèn)為價(jià)格水平的變化是永久性的，而非暫時(shí)性的。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)之前，不可能出現(xiàn)這種變化?！?/p>
《華爾街日?qǐng)?bào)》文章警告稱，在未來幾個(gè)月，推動(dòng)通脹上升的可能不僅僅是與上年同期的簡單對(duì)比。隨著越來越多的人接種疫苗，需求可能激增，難以滿足，從而導(dǎo)致物價(jià)上漲。供應(yīng)鏈持續(xù)遭遇瓶頸可能只會(huì)使得物價(jià)上漲更加嚴(yán)重。起初的需求激增和供應(yīng)鏈問題似乎可能都是暫時(shí)的，但很難忽視由此導(dǎo)致的價(jià)格上漲，畢竟人們將切實(shí)感受到漲價(jià)。
美聯(lián)儲(chǔ)透露政策緊縮路徑
隨著通脹走高和就業(yè)逐步改善，鮑威爾14日公布了未來緊縮貨幣政策次序，先減少Q(mào)E規(guī)模一段時(shí)間后，再采取加息舉措。
鮑威爾表示，美國經(jīng)濟(jì)處于“拐點(diǎn)”，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)增長和招聘將加速上升，受疫苗接種增加和強(qiáng)有力的財(cái)政刺激措施提振。
鮑威爾明確表示，美聯(lián)儲(chǔ)將在提高利率之前很久就開始減少購買債券的步伐。
自去年6月以來，美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月至少購買1200億美元的國債和抵押貸款支持證券，以QE形式壓低長期借貸成本。自去年12月以來美聯(lián)儲(chǔ)一直表示，美國經(jīng)濟(jì)必須在實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和2%通脹目標(biāo)方面取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展，然后才會(huì)縮減債券購買規(guī)模。
鮑威爾在華盛頓特區(qū)經(jīng)濟(jì)俱樂部舉行的一次網(wǎng)上活動(dòng)中說，去年12月美聯(lián)儲(chǔ)宣布指導(dǎo)方針后，當(dāng)經(jīng)濟(jì)朝著央行目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將縮減資產(chǎn)購買規(guī)模，這很可能遠(yuǎn)早于央行考慮加息之前。
鮑威爾表示，“我們還沒有對(duì)這一順序進(jìn)行投票，但這是新政策指引的思路?！?/p>
他重申，美聯(lián)儲(chǔ)今年加息的可能性非常小，并指出，多數(shù)央行官員預(yù)計(jì)利率將在2023年底之前保持在接近于零的水平。
隨著購買規(guī)模逐月降低，并最終達(dá)到零，美聯(lián)儲(chǔ)將面臨隨后的決定，即是否允許資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模隨著其所持有債券的到期而縮小。
美聯(lián)儲(chǔ)在2014年開始將政策“正常化”時(shí)，起初對(duì)到期證券進(jìn)行再投資，以保持整體資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變，隨后允許資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?？s小。
“這些都是我們需要做出的決定，”鮑威爾稱，不過他確實(shí)排除了在某個(gè)時(shí)候通過主動(dòng)拋售證券來縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的可能性。
（責(zé)任編輯：梁艷）
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