今年以來(lái)，全球跨境并購(gòu)市場(chǎng)延續(xù)活躍態(tài)勢(shì)，不斷傳來(lái)“大單”消息：亞洲最大倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)業(yè)者普洛斯公司表示，已同意被一中國(guó)私募基金財(cái)團(tuán)收購(gòu)，價(jià)格約為116億美元；美國(guó)支付處理公司Vantiv已同意以99億美元的代價(jià)收購(gòu)剛剛上市兩年的英國(guó)金融技術(shù)公司W(wǎng)orldpay。兩宗收購(gòu)成為7月份眾多全球跨境并購(gòu)交易中的代表。
技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致越來(lái)越多的行業(yè)整合訴求，越來(lái)越多的企業(yè)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)在區(qū)域市場(chǎng)和業(yè)務(wù)內(nèi)容等方面的拓展，以尋找持續(xù)性的增長(zhǎng)動(dòng)力。全球融資成本保持在較低水平則進(jìn)一步提升了企業(yè)的并購(gòu)能力。這些因素都導(dǎo)致了全球跨境并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)活躍。
與此同時(shí)，一些新的并購(gòu)熱點(diǎn)正在浮現(xiàn)。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議發(fā)布的《2017年世界投資報(bào)告》顯示，2010年至今，食品飲料及煙草、化工、電子電器設(shè)備、金融等行業(yè)一直是跨境并購(gòu)的熱點(diǎn)，但是數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)正在迅速改變?nèi)蛲顿Y模式。報(bào)告顯示，信息和通訊技術(shù)跨國(guó)公司在全球百?gòu)?qiáng)跨國(guó)公司中所占的比重不斷增加，2010年至2015年，這類(lèi)跨國(guó)公司的數(shù)量增加了超過(guò)一倍，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)跨國(guó)公司的成長(zhǎng)速度。未來(lái)，通訊技術(shù)行業(yè)依然是最具吸引力的投資產(chǎn)業(yè)之一，在發(fā)達(dá)國(guó)家尤其如此。隨著消費(fèi)者消費(fèi)能力的提升，農(nóng)產(chǎn)品尤其是高檔農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求也正在增加，在拉美、亞洲和非洲，農(nóng)業(yè)正成為最被看好的投資產(chǎn)業(yè)之一，可能將成為新的跨境并購(gòu)熱點(diǎn)。
全球跨境并購(gòu)市場(chǎng)的另一個(gè)新動(dòng)向，就是中國(guó)扮演的角色越來(lái)越重要。據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)交易總額為1022億美元，同比增長(zhǎng)88.6%；2016年中國(guó)企業(yè)境外并購(gòu)交易總額達(dá)到2174億美元，占全球跨境并購(gòu)總交易額的16.4％。中國(guó)也超過(guò)美國(guó)，成為2016年跨境并購(gòu)的最大收購(gòu)國(guó)。
然而，在此過(guò)程中，一些中國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)舉債進(jìn)行海外并購(gòu)，也引發(fā)了各方面的擔(dān)憂。自2016年底以來(lái)，中國(guó)加緊了對(duì)企業(yè)海外并購(gòu)的監(jiān)管，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、央行、外匯管理局等部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人先后表態(tài)，高度關(guān)注海外非理性投資傾向，房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂(lè)業(yè)、體育俱樂(lè)部等五大領(lǐng)域的對(duì)外投資成為重點(diǎn)監(jiān)管領(lǐng)域。
從當(dāng)前看來(lái)，監(jiān)管成效十分顯著。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國(guó)對(duì)外直接投資3311億元，下降了42.9%。而另一組數(shù)據(jù)則顯示，今年上半年，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)外投資同比下降82.1%，占同期對(duì)外投資總額的2%；文化、體育和娛樂(lè)業(yè)對(duì)外投資同比下降82.5%，占同期對(duì)外投資總額的1%。
不過(guò)，這并不意味著中國(guó)政府不鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資。商務(wù)部副部長(zhǎng)錢(qián)克明表示，中國(guó)政府鼓勵(lì)有實(shí)力、有條件的中國(guó)企業(yè)“走出去”，“特別是對(duì)‘一帶一路’，對(duì)國(guó)際產(chǎn)能合作，對(duì)有利于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，包括東中西產(chǎn)業(yè)梯度發(fā)展的對(duì)外投資，我們都是鼓勵(lì)的”。
在此背景下，也涌現(xiàn)出了美的集團(tuán)收購(gòu)德國(guó)的庫(kù)卡集團(tuán)、中國(guó)化工集團(tuán)收購(gòu)瑞士的先正達(dá)等并購(gòu)交易。
盡管全球跨境并購(gòu)呈現(xiàn)活躍態(tài)勢(shì)，但是并購(gòu)過(guò)程中終止收購(gòu)案例也在增多。有數(shù)據(jù)顯示，2016年，全球跨境并購(gòu)撤銷(xiāo)的交易共769宗，交易總金額達(dá)到8420億美元，2016年也成為自2008年以來(lái)撤銷(xiāo)交易量最高的年份。
嚴(yán)格的審查成為跨境并購(gòu)終止的重要原因之一。今年3月，因倫敦證券交易所集團(tuán)未能滿足歐盟委員會(huì)提出的反壟斷舉措，歐盟委員會(huì)否決了德意志交易所與倫敦證券交易所集團(tuán)交易額達(dá)280億美元的合并。
出于各種目的，多數(shù)國(guó)家制定了安全審查和反壟斷制度。以美國(guó)為例，其對(duì)外資收購(gòu)的監(jiān)管包括由美反壟斷機(jī)構(gòu)組織實(shí)施對(duì)所有收購(gòu)活動(dòng)的反壟斷審查監(jiān)管；由美國(guó)證券委員會(huì)實(shí)施的對(duì)收購(gòu)上市公司的監(jiān)管；對(duì)外資收購(gòu)美國(guó)公司的國(guó)家安全審查監(jiān)管；對(duì)重點(diǎn)行業(yè)根據(jù)專(zhuān)門(mén)的并購(gòu)立法進(jìn)行的審查。
中國(guó)化工收購(gòu)先正達(dá)的交易，僅在美國(guó)就面臨了國(guó)家安全審查和反壟斷審查的雙重審查。最終，在中國(guó)化工和先正達(dá)同意剝離部分農(nóng)藥業(yè)務(wù)的前提下，收購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)了審查。
不過(guò)，出于資本逐利的本性，以及資源的全球化配置，跨境并購(gòu)的頻頻發(fā)生已是不可阻擋的趨勢(shì)。在審查和監(jiān)管中讓資本流動(dòng)更加順利、安全，將是今后一段時(shí)期跨境并購(gòu)的主流方向。
（責(zé)任編輯：盧相汀）
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